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白酒特殊的行业特性
白酒所在消费行业跟人们衣食住行息息相关，具有典型的弱周期属性。行业的市场规模稳定，跟宏观经济周期相关性很小。这就决定了公司的业绩持续性会非常好，避免了时好时坏的周期性弊端。
白酒具有很强的文化属性
白酒从古至今，社交属性一直很强，精神消费特征十分明显。纵观人类发展文明，酒类在各个国家，都繁衍生息各种特色文化。俄罗斯伏特加，法国白兰地，威士忌，蒙古马奶酒，中国白酒等。
中国的白酒是几千年传承下来的，白酒作为咱们的国酒，其实是一种文化，懂得它就能理解农业大国文明古国的发展史，适量饮用也能和古人精神交流，有助思考。从古代至今都会有以酒待客，现在不管是结婚，摆满月酒，聚会，串亲戚，都会少不了喝点白酒，俗话说无酒不成席，就是这么来的。
白酒消费结构发生变化
自“禁酒令”和“限制三公消费”以来，中国白酒消费市场从“公务消费”转向个人和商务为主，也给白酒市场带来巨大结构性变化。目前高端白酒的消费群体已经很少有政务消费，大部分是民间和商务消费，所以高端白酒的价格目前是正常的供需关系决定的，并没有存在过多的不确定因素。只要高端白酒的批价是稳定扎实的，酒企的业绩就是有保证的。
白酒自身商业模式佳
白酒股票为什么这么受欢迎？因为它有极佳的商业模式。无需大额重复投入。一次性建好窖池，发酵卖酒就完事了；固定资产折旧低。窖池不仅不用折旧，反而时间越长越值钱；成本极低。几把粮食一瓢水，出来的价格天差地别；没有保质期。存货几无贬值风险。且白酒消费群体巨大。中国超过5亿人喝酒，每年消费高达300亿公斤，相当于25万个大明湖！
白酒没有库存压力，没有保质期，不会受存货减值影响，可以说白酒就是时间的好朋友，时间赋予白酒身上越久，价格越高昂。且白酒也在传统方面占优势，酿酒技术方面以传统工艺为优，受技术革新影响力小，利润高，成本要求相对而言低。
伴随着人们消费水平的不断提高，白酒销售总额在持续攀升，2019年，受个人需求拉动，中国白酒销售规模达到了5896亿，产业利润突破1500 亿，同比增长22%。伴随着利好政策，未来几年中国白酒行业将持续高速增长，预计2025年销售总额将突破一万亿。
未来中国白酒的市场发展还具有很大的市场空间和机会。
银行股为什么折价。谢谢了，大神帮忙啊
最近几天在看2019雪球嘉年华，给我启发最大的还是@坚信价值 的演讲，他的演讲全文在这里：硬资产的不变应万变
文中提到，与其试图去预测未来会如何变化，还不如去思考什么会稳定不变。
人类社会有很多东西是很难改变的，比如风俗习惯、文化传统、味觉记忆；当然还有生活必须的日常用品、药品、特定的工业品；还有些东西形态会发生一定的改变，但是生意模式却并未改变。
为什么要投资不变的行业？
1、在相对不变的行业里，容易累积竞争优势
在经历激烈的市场竞争之后，行业逐渐走向成熟，整个市场被少数寡头企业垄断，这些企业形成了规模优势，降低成本，竞争优势越来越明显，因为产品形态总体变化不大，所以容易累积竞争优势；形成对比的是技术更新换代比较快的行业，三十年河东三十年河西，不容易形成长期的竞争优势。
2、在经历前期大幅投入完成后，变成了低投入的轻资产
比如重磅专利药品在完成研发投入后，生产成本是很少的；水电站的大坝修好后，就可以变成“发电收钱”的印钞机；游戏和广告平台在完成前期搭建后，只需要极低的再投入就可以大把赚钱；高端制造企业通过对行业上下游的控制来实现轻资产运营；高端消费品不需要大额再投入，仅仅依靠提价也能获得不错的增长。
这些行业可以概括为以下特点：
1、风俗习惯、文化传统、味觉记忆相关的，比如白酒、调味品
2、生活必须品，人类日常生活离不开、非用不可；比如洗漱用品吃穿住行相关的消费
3、行业周期性较弱，总体需求保持稳定的增长，或者需求的总量大体保持不变，不会突然大幅增加或者减少；
4、行业的竞争格局总体保持稳定，少数大企业形成对市场的垄断，容易累积竞争优势，现在大多数成熟行业都这样。
5、即使产品形态有所变化，但是商业模式不变。比如赌场、游戏、广告、商业地产、通讯，从线下走到线上。
6、这些行业处于成熟期，现金流好，不需要大额的再投入，分红稳定。
昨天格力电器的混改终于有了非常实质性的进展，可以看这篇非常不错的完整梳理：张磊狂砸417亿买下格力大股东，董明珠们将收到140亿“大红包”？
大概看点有以下几条：
1、高瓴资本给了格力管理层充分的话语权和经营自由度，有利于公司未来的稳定；
2、根据股权激励方案，管理层获得140亿大红包，干劲十足；
3、未来尽量不低于净利润50%的分红率，老铁们可以放心了；
4、公司无实控人的架构，明确不以控制权为目的；
5、买入价46.17，按最新收盘价，高瓴已经浮盈100亿，算盘打得啪啪响。
总的来说是好事，格力过去的十年收益极其亮眼，未来十年即使没有过去辉煌，但是相信也不会差，放低预期，就会迎来更多惊喜！
银行的估值，无论是PE，还是PB，相对于其他行业，都出现相当大的折价。对于这种折价背后的逻辑，我们一直存疑，也曾多次探讨过这种折价的是否合理。 折价缺乏基本面理由 (1)PE估值：低杠杆、弱周期，无须折价 现阶段的中国银行业，并非传统认识中的高杠杆和强周期行业，而更多属于低杠杆和弱周期行业。银行业风险并不更高，盈利更加稳定，而长期发展压力也并不显著大于产业部门，PE 的折价，似乎缺乏合理支撑，至少从基本面上看如此。 (2)PB 估值：理应溢价 虽然我们强调PE在银行股估值中的核心低位，但并不完全排斥PB 的使用。退一步，如果更加关注资本本身，而忽略资本之外可以为公司创造收益的因素，如行业壁垒等，出于更加谨慎的态度，PB 估值并无不可。无论是过去，现在，或者未来可以预见的时间内，银行业的ROE水平，及稳定性，仍将明显优于产业部门。 因此，如果考察PB，同样没理由折价，相反应该溢价。 (3)再融资：或增加股东价值 针对传统估值方法没有考虑再融资的问题，我们引入了分两步的再融资公司估值法：首先评估封闭状态下的公司价值，然后考察融资是否满足增加股东价值的条件。 关于再融资是否增加股东价值，我们给出三个条件：ROE 高于资本必要报酬率，增发能够带来额外的收益流增长，增发价格高于1 倍PB。 实际的情况是，在可预见的一段时间内，银行业ROE 水平显著高于资本必要报酬率基本是可以确定的；增发似乎也不太可能以低于1 倍BP 的价格进行；且，目前大部分的银行增发，似乎也在扩充着增长的边界。 当前银行的估值，确实是一个市值庞大而没有投机资金眷顾的行业的合理价格(而非对于行业的错误理解导致的过分打压)，那么，随着供给的持续释放，一个值得思考的证据：从最近几次产业资本入股银行的情况看，大多并没有明显的折价，不少甚至给了溢价；与之对应的是，产业资本入股其他行业的时候，却鲜见溢价，倒是经常大幅的折价。
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